铁矿石仍将维持强势格局|ky开元官网

纲目钢厂春节前及限产完结后的补库预期沦为驱动铁矿石持续下跌的主要因素，最近两周港口人民币现货及美元远期现货成交价活跃，并且钢厂低利润给原料下跌获取了较小的想象空间，短期铁矿石强势格局仍将沿袭。最近，在成材如螺纹钢、热轧卷板走势更为纠葛的情况下，铁矿石却展现出十分强势。截至1月9日，主力1805合约收于560.5元/吨，突破2017年12月555.0元/吨的高点，缔造去年8月以来的新纪录。

我们指出，市场对钢厂春节前及限产完结后的补库预期沦为驱动铁矿石持续下跌的主要因素，并且钢厂低利润给原料下跌获取较小的想象空间。在钢厂补库预期确实还清前，铁矿石的强势格局或将沿袭。钢厂大力补库提振现货随着春节邻近及北方雨雪激增，钢厂补库热情持续加剧。一般来说，为应付春节长假，钢厂不会提早将铁矿石库存补足至一个较高的水平，并且冬季以来北方雨雪广泛激增，使得运输可玩性日益减少，因此短期钢厂补库意愿更加反感。

根据数据，截至1月5日，国内大中型钢厂进口矿平均值库存天数为22天，仍正处于稍低水平，而2017年平均库存水平为25天，2017年春节期间最低超过35天，后期钢厂补库空间依然较小。钢厂补库意愿强化提高铁矿石现货成交价活跃度，钢厂询盘大力，贸易商交易意愿也明显增强，港口人民币现货光阴减缓，港口现货报价持续下跌，日照港61.5%PB粉从2017年12月27日的515元/吨下跌至2018年1月9日的552元/吨，总计下跌37元/吨。

在成交价活跃的同时，港口部分中高品资源紧绷态势日益显著。另外，美元远期现货成交价也持续活跃，钢厂及贸易商拿货大力，造成1月和2月的美元人民币远期现货也更为紧绷。

铁水与废钢价差再次发生反败为胜在长流程炼钢过程中，在炼钢环节可以重新加入一定比例的废钢，从而对铁水产生替代。在2017年大部分时间里，废钢成本仍然高于铁水成本，大量宽流程钢厂持续提升炼钢环节的废钢比例，再加部分电弧炉开始投入生产，废钢市场需求持续充沛，价格大大下跌，铁水成本与废钢成本的差距大大增大。

根据我们的测算，从2017年12月初开始，铁水与废钢价差经常出现反败为胜，废钢成本开始低于铁水成本，废钢对铁水的更进一步替代空间有限。如果这种状态持续，未来宽流程钢厂可能会在炼钢环节减少废钢入炉比，提高铁水入炉比，从而提振铁矿石市场需求。钢厂低利润给原料下行获取想象空间2017年下半年钢厂利润持续下行，虽然近期钢厂利润经常出现回升，但意味著利润仍更为相当可观。

根据我们的测算，螺纹钢利润仍在650元/吨，而铁矿石在螺纹钢的成本中占到比仅25%。在钢厂利润较高、铁矿石成本占到较为较低的背景下，一旦原料品种构成向下趋势，上方空间就有可能较小。

综上所述，我们指出，市场对钢厂春节前及限产完结后的补库预期沦为驱动铁矿石持续下跌的主要因素，最近两周港口人民币现货及美元远期现货成交价活跃，并且钢厂低利润给原料下跌获取了较小的想象空间。在钢厂补库预期确实还清前，铁矿石的强势格局仍将沿袭。

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