2017年中国国际铜业论坛纪要-ky开元官网

报告要点2017年全球铜供应基本均衡，四季度铜价会经常出现大幅度下跌或者大幅度暴跌。未来，发展中国家的较慢工业化和城镇化水平的提升，将减少铜的消费量，而铜矿投资上升将造成矿山供应增长速度有限。

预计未来6-12个月，伦铜价格将在6000美元/吨-8000美元/吨之间波动。同时必须注目市场的风险因素，其中价格下行的风险主要是市场需求快速增长超强预期、铜矿供应中断等，而价格上行的风险是中国经济的硬着陆、地缘政治紧绷以及美国经济不确定性等。

2017年全球铜供应基本均衡，四季度铜价会经常出现大幅度下跌或者暴跌。未来，发展中国家的较慢工业化和城镇化水平的提升，将减少铜的消费量，而铜矿投资上升将造成矿山供应增长速度有限。预计未来6-12个月，伦铜价格将不会在6000-8000美元/吨之间浮动。

同时必须注目市场的风险因素，其中价格下行的风险主要是市场需求快速增长超强预期、铜矿供应中断等，而价格上行的风险是中国经济的硬着陆、地缘政治紧绷以及美国政治不确定性等。▌1、当前经济形势分析国家统计局中国经济运行维持L型走势，这是一个长年的过程。从增长率来看，2017年上半年经济维持L型走势，增进经济平稳发展的动力主要有以下方面：第一，消费结构升级的驱动日益显著，其中城镇居民人均消费开支名义增长速度倒数提升;第二，产业结构升级趋势明显，还包括新材料提质与应用于以及海洋工程装备等21项工程项目较慢发展;第三，宏观政策的反对，其中财政政策更为大力有效地，支出决定前进供给外侧结构性改革、减少企业税费开销，同时货币政策务实中性，货币闸门调节灵活性;第四，一带一路、京津冀协调发展、长江经济带战略南北两翼，其中一带一路引人注目特征是海外投资的高速快速增长;第五，增税降费减少企业的成本;第六，基础设施投资占到比提升;第七，工业品出口活力持续，中国出口占到全球份额已相似14%，在国际贸易中正处于较高水平;第八，调补库存，周期性补库的推展效果显著;第九，PPI回落提振市场信心，经济的名义增速比实际增长速度更加能强化企业的信心;第十，房地产市场推展显著，2016-2017年房地产销售快速增长远高于商品的消费快速增长。

2017年下半年经济平稳发展的动力仍然不存在，预期2018年经济快速增长与改革并存。消费务实快速增长、技术驱动强化，是确保经济L型走势的基础力量;房地产市场的活跃以及基础设施投资的高快速增长，是经济突破L型，构建超强预期快速增长的动力。

同时，供给侧改革力度将更进一步增大，风险防控有可能升级。▌2、全球铜供需趋势ICSG从供应末端来看，2000-2016年全球铜矿产量平均值增长速度为4.7%，正处于较高的快速增长水平，但有所不同地区铜矿产量差异较小，其中智利因矿山投资上升，铜矿产量渐趋增加;秘鲁、墨西哥等国家新项目减少，铜矿产量持续减少。2017年全球铜矿产量负增长，主要因智利、加拿大、美国、蒙古、印尼等国家的铜矿增加量多达哈萨克斯坦、秘鲁、墨西哥、巴西、中国等国家的铜矿增加量。精铜方面，2000-2016年全球铜产量高速快速增长，主要不受铜市场需求大幅度减少的夹住，其中归功于中国用铜量的提升，2016年亚洲地区的用铜量早已占到全球的69%。

2016年全球制造业活跃度下降，铜需求量急剧减少，但2017年上半年，主要消费国的表观用铜量较2016年同期增加26万吨，主要因中国的精铜净进口量增加近20%。综合来看，2017年全球精铜市场或有小幅紧缺，如果考虑到中国保税区库存变化的调整，预计全年铜供需基本均衡。

▌3、全球铜精矿供需及未来发展安泰科全球铜精矿产量增长速度高于预期，生产能力利用率呈圆形上升趋势。2001-2016年，全球铜精矿生产能力从1184万吨快速增长至1868万吨，年均快速增长3.09%。同期，铜精矿产量从1104万吨快速增长至1638万吨，年均快速增长2.67%。大型铜矿项目投产对铜矿供应影响较小。

2001-2016年，全球投产的大型铜矿项目大约为22个，合计追加铜矿生产能力426万吨，占到同期追加生产能力的77%。从投产时间看，2012-2016年平均每年有两个以上项目投产，合计投产生产能力260万吨，占到2001-2016年期间大型项目投产总生产能力的61%。

粗铜产量与生产能力增长速度更为相似，生产能力利用率基本维持稳定。2001-2016年，全球铜细生产能力从1431万吨快速增长至2104万吨，年均快速增长2.60%，同期，粗铜产量从1113万吨快速增长至1611万吨，年均快速增长2.50%。中国对铜精矿的市场需求大大提升，主要因中国铜冶金生产能力持续大幅度扩展。

2001-2016年，全球铜精矿产量总计减少524万吨，其中中国仅有减少99万吨，同期全球粗铜产量减少498万吨，而中国粗铜产量减少420万吨，占到于多约84%。预计未来两年全球铜精矿生产能力增长速度维持在3.5%以上。

全球大型铜矿项目投产生产能力在2015年超过高峰，当年投产生产能力81万吨，此后虽然投产生产能力经常出现上升，但仍然维持在40万吨/年以上，预计在不经常出现大的阻碍事件的情况下，全球铜矿产量将维持较慢快速增长。全球铜细精追加生产能力主要集中于在中国，预计投产高峰期在2018年和2019年，投产生产能力分别为55万吨和83万吨。根据达产时间推测，2019-2020年，铜精矿市场需求将减少。铜精矿加工费和供应关系显著。

2001-2012年的大部分时间，全球铜精矿正处于供应紧缺状态，铜精矿加工费TC正处于较低水平;2013-2017年铜精矿供应不足，铜精矿加工费TC正处于70美元/吨以上的较高水平。根据以上分析，2018年全球铜精矿供应将有可能经常出现小幅不足，2019年供应不足量将削减，2020年有可能完全恢复至均衡甚至经常出现供应紧缺。

适当地，辨别2017年铜精矿宽单加工费TC为95美元/吨，2018-2019年将低于2017年，但2020年将经常出现较大幅的上升。▌4、全球铜市场分析与未来发展法国兴业银行价格可使市场完全恢复供求平衡。2000年开始，中国工业化进程推展了国内金属的市场需求，中国库存水平减少到临界水平，大多数厂家无法获取实质性的额外生产力，这提升了中国基础金属的价格和矿业公司的收益。

股东通过引入新技术和投资周期长、规模大的项目来减少额外生产力，为与市场需求紊乱的生产力和供应水平的较慢发展做到打算。从市场需求末端来看，中国中产阶级数量正在不断扩大，体现中国经济于是以经历结构性变革，从倚赖出口和投资修建活动的经济模式改向基于消费的经济模式。

随之而来的是中国工业生产增长速度回落，世界银行数据表明，2017年第一季度，中国工业生产增长率下降至7.6%，创2014年第四季度以来新纪录。工业生产增长速度的提升主要不受两方面因素影响：其一，中国一带一路倡议增进了沿线国家基础设施的发展，未来5年内，铁路、公路、港口和信息技术领域的投资将快速增长至1500亿美元;其二，电动汽车革命，这将提振铜、铝、镍和锌的市场需求。同时，随着人均收入水平的提升，市场的市场需求模式渐渐向中晚期商品(有色金属)移往，曾在相同收益领域承托超级周期兴旺的早期商品(铁矿石、炼焦煤、锰)正在被代替。发展中国家的较慢工业化和城镇化水平的提升，指出消费者基础正在急遽减小，承托中晚期商品的市场需求模式。

从供应末端来看，2011年开始，铜矿投资上升造成新发现矿山急剧下降，同时全球矿山资本性支出的升值，也使得铜矿供应经常出现上升的趋势。综合供需来看，预计未来6-12个月，铜价将不会在6000-8000美元/吨之间浮动。必须注目的是当前生产商尝试掌控生产周期使市场再行均衡，而库存水平是影响未来价格的最重要变量。

当库存正处于较高状态时，市场需求速度低于生产速度才不会对价格产生实质影响，展现出为消耗多余库存必须较长的时间周期。同时，必须注目未来市场风险，其中价格下行的风险主要是市场需求快速增长超强预期、铜矿供应中断等，而价格上行的风险是中国经济硬着陆、地缘政治紧绷以及美国经济不确定性等。

▌5、中国铜市场分析与未来发展安泰科中国铜矿产量增长速度上升。2000-2016年中国铜精矿产量从59.3万吨快速增长至161万吨，年均增长速度为6.44%。虽然未来铜精矿产量仍然不存在快速增长空间，但年均增长速度将上升至3%-4%，因大型铜矿项目较较少，预计2017年和2018年铜矿产量分别为165万吨和172万吨。废铜重复使用将沦为供应主要力量。

2000-2016年中国废杂铜供应量从64.8万吨快速增长至225.6万吨，年均快速增长8.11%，其中，进口废铜快速增长明显，国产废铜快速增长比较较慢。未来国产废铜供应将经常出现更为显著的减少，是废铜供应的主要来源。同时，指出禁令废置七类进口的政策对废铜进口量的影响并不大，废置七类可以在国外报废后转入中国。

中国铜冶金生产能力扩展高峰将经常出现在2019年。2000-2016年中国铜粗炼和提炼生产能力快速增长很快，其中细精生产能力从105万吨快速增长至650万吨，提炼生产能力从169万吨快速增长至1087万吨。2016-2020年，中国有200万吨铜粗炼和提炼项目投产，其中大部分在2019年投产，但随着中国冶金生产能力基数的不断扩大，铜冶金生产能力增长速度将上升。

中国铜消费动力充裕。2000-2016年，中国铜消费驱动主要来自：工业化较慢发展;基础建设投资;加工贸易;房地产投资;生活水平、科技提升等。

2000-2016年，中国精铜消费量从187万吨快速增长至1031万吨，年均增长速度11.3%。其中2010年以来，随着中国经济转入转型调整期，铜消费增长速度下降，2012年暴跌10%，2013-2016年为3%-6%，预计2017-2020年中国铜消费保持短距离快速增长，年均增长率为3%-5%。承托铜消费快速增长的因素主要有：电力、清洁能源投资、新能源汽车、新型城镇化建设等。总的来看，2000-2016年，中国铜精矿和精炼铜供应缺口都呈现出不断扩大的趋势，其中铜精矿缺口从42万吨不断扩大至399万吨，精铜缺口从50万吨不断扩大至266万吨。

2017年-2020年，预计铜精矿缺口有可能不断扩大至500万吨，而精铜产量有可能多达消费，供需缺口将有可能缩窄至200万吨甚至更加较低。▌6、关于中国铜产业发展的思维江西铜业中国铜产业结构不合理，铜加工、铜冶金、铜矿生产能力呈现出倒三角结构，展现出为铜矿资源缺少，铜冶金及铜加工产业可观。这似乎了中国铜产业发展根基不牢，具体表现三个方面：(1)矿产资源缺少，相当严重倚赖进口。

从储量上看，中国铜储量占到全球的4%，但仅智利、澳大利亚、秘鲁等3个国家铜储量占到全球的一半以上。从产量上看，不受原矿资源短缺和原矿品位较低的影响，中国铜原料自给率严重不足30%，沦为制约中国铜产业发展的瓶颈。

(2)冶金生产能力有可能不存在不足风险。十二五期间铜冶金生产能力高速快速增长，铜产量与消费之间的缺口逐步缩窄。

随着后期新的生产能力的投入，冶金生产能力有可能不存在不足风险。(3)中低端铜材加工相当严重不足，而高精尖末端铜材加工脆弱。

中国铜材加工粗犷发展，以中低档产品为主，如国内铜杆、铜板材等生产能力相当严重不足，但精加工铜材产品近无法符合经济发展必须。中国铜工业技术创新能力严重不足，主要展现出为没能掌控核心技术和核心装备，缺少自主创新的核心专有技术和工艺装备。在冶金方面，中国主要用于国外的冶金技术。铜杆加工生产亦主要引入国外技术，缺少核心技术优势，2016年中国铜杆生产能力为1145万吨，但从国外引入的生产线比例高达76%。

中国铜产业经常出现趋势性变化：(1)铜冶金从粗犷到集约发展。随着环保标准大大提升，铜冶金企业逐步出局高能耗、低废气、低效率的生产工艺，大力发展高效、洗手、低耗的生产工艺和技术装备;铜冶金集中度大大提升，大型优质冶金企业通过兼并重组和并购，使得铜冶金产业集中度大大提升;冶金生产能力的布局更为合理，随着中国对国外铜原料依存度下降，铜冶金生产能力渐渐从资源地逐步改向沿海、沿江和消费地;(2)中国铜加工从执着规模到执着质量;(3)中国铜企发展重点从加工伸延至资源投资。

中国铜企大大回头过来，通过并购和入股有限公司等资本运作方式，增大对铜资源的投资力度;(4)中国铜进口从精铜居多改向原料居多。中国冶金生产能力大大扩展，推展铜精矿市场需求持续增长，到2020年中国仍有多达百万吨的粗炼计划投产，意味著十三五期间中国原料市场需求将大幅度减少;(5)中国铜消费从高速快速增长到中速快速增长。中国早已童年了用铜高速增长期，将步入中速增长期;(6)中国铜消费应用于从传统领域到新兴领域，新兴领域主要还包括海水养殖、海水淡化、太阳能(000591,诊股)集热器、新能源汽车、充电桩、空气源热泵等;(7)快速增长驱动力从资源驱动到创意驱动，通过技术创新、管理创意、培育创意人才等多方面提升铜产业的竞争力。

对铜行业发展的对策和建议主要有：(1)深化供给侧改革;(2)政府强化监管;(3)规范废铜重复使用;(4)强化行业自律和合作;(5)大力扩展海外投资;(6)遵循市场导向，推展高端产业发展;(7)优化产业结构，实行仅有产业链及多元化发展;(8)提高企业管理水平;(9)深化创意领域，扩展应用领域;(10)深化国际合作，不断扩大与一带一路国家的贸易。

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